超富家族的隐形守门人丨深网
来源：视觉中国
作者丨张睿 编辑丨康晓
出品丨深网·腾讯新闻小满工作室
欢迎下载腾讯新闻APP，阅读更多优质资讯
“不要妄想在知名单一家办（家族办公室）的官网上找到有价值的信息，况且不少家办的官网多年都不更新了，也不要透露我及我所在家办的信息”，李梦告诉《深网》。
李梦就职于某知名企业家成立的单一家族办公室，所服务的老板是“92”派企业家的代表，目前家办管理总资产达到上百亿人民币。
低调、谨慎是单一家族办公室员工的普遍特征，除了相熟的投资机构组织的内部活动外，很少出现在公开的行业论坛和峰会中。外界很难在网上找到关于知名单一家办比较详细的资料和信息。
家族办公室是一种家族财富管理模式，以家族资产长期发展和财富代际传承为目标，通过组建专业的服务团队，为超高净值家族提供全方位的金融、投资、法律和家族事务管理等服务。私募股权、房地产、信贷、对冲基金、大宗商品、数字资产等都是家族办公室资产配置的方式。
2015年4月，就在阿里巴巴为期180天的股票锁定期结束后的一个月后，阿里巴巴集团执行副主席蔡崇信在香港成立了一个规模达数十亿美元的家族办公室(Family office)。彼时，按照80美元/ADS计算，蔡崇信持有的79249896股阿里巴巴股票价值约63亿美元。
据《华尔街日报》网络版记载，这个家族办公室在2015年夏天投入运营，由对冲基金Citadel LLC香港办事处的董事总经理奥利弗·维斯伯格(Oliver Weisberg)和蔡崇信资助的香港对冲基金Blue Pool Capital创始合伙人亚历山大·韦斯特(Alexander West)共同管理，为马云、蔡崇信等阿里早期高管寻求财富多元化管理。
蔡崇信这个家族办公室的成立正值中国家办行业发展的“黄金期”，依靠地产或者互联网经济积累了大量财富的新一代企业家创办家族办公室成为一股风潮。
“中国90%的家族办公室都是在2013年之后成立的”，清华大学五道口金融学院全球家族企业研究中心主任高皓在访谈国内20家平均规模15亿美元（约为100亿人民币）的单一家办后得出结论。
“除了资产保值和升值外，超高净值人群在工作和生活中面临的各种矛盾和冲突，家办或者家族信托都能提供合法的解决方案”，某知名信托公司家办中心业务经理张虹（化名）告诉《深网》，家族办公室之于投资人的作用，“相当于为资产加了一个安全阀门”。
由于肩负家族资产保值增值的任务，这些为超高净值家族服务的机构犹如富豪财富“守门人”。夫妻反目、兄弟衅阋、子女争产等带来的风险都可以在这些机构的斡旋和操作下化于无行。
由于超高净值人群对于隐私及财富保密的要求，这些机构的从业人员力求“隐形”，不被外界关注到。
财富塔尖的“隐形人”
单一家办的员工有多“遁世”？比尔·盖茨的家族办公室——瀑布投资（Cascade Investment）的首席投资官迈克尔·拉尔森(Michael Larson)在接受《财富》杂志采访时透露了一个细节：瀑布投资的员工需要签订保密协议，即使离开公司，保密协议仍然生效。家族办公室也不鼓励员工使用脸书、推特等社交网络，且限制员工向外部发送电子邮件，最大限度的保护个人及家办隐私。
“除要保护企业家财产隐私外，另外一个不可忽视的原因是单一家办的资金主要来源于企业家本身或者相熟的朋友，属于LP，不需要从市场上找钱，没必要做品牌输出”，家办垂直新媒体《家办新智点》负责人对深网表示。
要说明家办资金来源，首先要厘清国内家办的三种类型。
一是主流金融机构设立的私人银行部或家族办公室，例如一些银行及信托公司会针对高净值人群设立家办服务中心；二是企业家等群体自己设立的单一家族办公室，专门服务于某位企业家或某个超富人群提供个性化服务。张勇及妻子舒萍建立的Sunrise资本管理公司，吴亚军前夫蔡奎成立的家族办公室佳辰资本等都属于着一类型；三是由金融专业人士或第三方财富管理公司创办的家族办公室，多这类以联合家办为主。
在三类家办中，主流投资机构成立的家办及由金融专业人士成立的联合家办有募资需求，需要有知名管理人的背书。单一家办主要以管理企业家家族资金和资产为主，站在财富管理的塔尖，不存在募资压力。
“控制感和自主决策权是超富家族成立单一家办的核心驱动力，超富家族很难信任银行和财富管理公司等第三方机构”，德国钢铁行业扎普家族单一家办的成员克里斯托夫.扎普（Christoph Zapp）曾在接受媒体采访时表示。
对于超富家族来说，信任关系的权重高于资产升值。
离财富金字塔的塔尖越近，信任越难获得。这种信任需要时间的加持和积累，很难被弯道超车，所以，能在单一家办占据核心位置的往往是超富家族眼里的“自己人”。
李梦所在家办的负责人早期就跟着该企业家“打天下”，该企业家的女儿也是家办的重要成员；佳辰资本的CEO Kevin Liu也从龙湖时期就开始追随蔡奎；吴亚军的双湖资本在回归家族管理之前一直由2004年就加入龙湖的张艳负责；鲨鱼资本的实际管理人李晓在任歌斐资产投资董事时就与饿了么创始团队相熟，很早就开始为其打理财富。
不仅是单一家族办公室，在银行及信托公司成立私行及家办中心里，判断力和保密能力也是超高净值人群判断一家机构的首要标准。“取得客户信任是基础，员工都要签订保密雇佣协议，泄露客户及其家人、朋友信息是大忌”，张虹解释。
“杜鹃不啼，则待其啼”
“君子之泽，五世而斩”。中国自古就有“富不过三代”的俗语。虽然大部分单一家族办公司都是基于财富家族特定需求“量身定制”，但有一点共通的：单一家办要解决财富家族的核心问题首先是财产保全和传承；其次才是资产的升值。
美国布鲁克林家族企业学院曾做过一项研究：70%的北美家族企业没有传到第二代，88%的家族企业没有传到第三代，只有3%的企业在第四代以后还在经营；欧洲大约有4%能够传承到第四代；其东南亚国家的研究揭示，华人家族企业在从第一代向第二代交棒时，其上市公司的市值在五年内平均缩水六成。
“少亏100万不比赚100万来的简单？”李梦所在家办负责人经常在内部开会时强调这句话。
从运营模式看，单一家族办公室更看重财富保全和增值有其内在逻辑。
单一家族办公室的投资可以分为直接投资及间接投资。其中，成为知名投资机构的LP是其间接投资的主要方式之一。据《深网》观察，红杉资本、高瓴资本、源码资本、元璟资本等知名投资机构背后都有家办的身影。
“无论是直接投资还是间接投资，只要投资收益欠佳，亏的都是财富家族自己的钱，所以单一家办更寻求稳健和传承”，李梦解释。
直接投资不需赘述。在间接投资方面，投资机构等GP相当于职业经理人，从家族办公室、基金等LP募资后进行投资和资产配置。
投资机构等GP的收益主要分为两部分，一是LP支付给GP管理报酬，管理费一般为认缴出资总额的2%—2.5%；二是GP达成特定目标后，有一定的比例的分红。这意味着，在业绩考察周期内，即使GP投资收益亏损，亏的也是LP的钱，GP损失的仅是口碑和品牌，会影响其后期的募资金额。
“杜鹃不啼，则待其啼”。李梦所在家办创办人经常用这句话开导投资经理。“只要坚持时间的够长，市场就有足够的机会；只要手里有现金流，等个一年半载没有问题，不要着急”。
在这位创始人的认知里，与短期家族财富的波动相比，自身家族能否稳健的穿越颠沛流离的经济周期更为重要。
不少单一家办都将洛克菲勒家族办公室奉为圭臬。
1882年，美国石油大亨洛克菲勒为了管理其庞大的家族财富设立了世界上第一个家族办公室。约翰·洛克菲勒将财富分为三部分：洛克菲勒家族基金、洛克菲勒大学和洛克菲勒捐赠基金。其中，洛克菲勒家族基金主要保障家族财富的积累与传承。时至今日，位于洛克菲勒广场30号56层第5600室的洛克菲勒全球家族办公室已经让这个家族“富过七代”。
不过单一家办的稳健及穿越经济周期需要有“财力”的保障。据Family Capital曾经公布的数据显示，资产在十亿美元的家族办公室里的高级管理人员年平均基础薪酬为919400 美元，平均总薪酬在2370100美元，这对单一家族办公室来说是一笔不少的开销。
Family Capital的研究范本主要以欧美家办为主，由于家族办公室是舶来品，中国本土家族办公室的业务模式、服务内容和能力建设还处于探索阶段。麦肯锡2021年底曾统计，国内大大小小冠以“家办”名义的机构已有近一万家，但在专业化、综合化、机构化等方面与西方成熟市场仍存在一定差距。
“市面上能养得起专业投资团队、有比较完整投资策略的家办，十个手指就可以数得出来”，曾有单一家办的CIO对36氪阐述国内家办市场的现状。
不动产成为单一家办“新宠”
在“靠时间熨平经济周期带来波动”的逻辑里，不动产成为家族办公室的“安全栖息地”。
2022年1月20日，美国纽约中央公园南220号（220 Central Park South）第73楼复式单元及较低层一间工人房迎来了新主人——蔡崇信设立的家族办公室Blue Pool Capital（蓝池资本）。
蔡崇信 来源：视觉中国
据彭博报道，蓝池资本以1.88亿美元（约合人民币12亿元）从原物业持有者Dan Och（奥奇）手里购得该单元，摩根大通为其提供了30年期、总额7150万美元的按揭。Dan Och是知名对冲基金经理，于2019年以9500万美元购入该单位。这次“转手”，让Dan Och在2年多的时间里赚到了9000多万美元。
这已是蔡崇信第二次入手中央公园南220号的豪宅。据NBC报道，去年7月，蔡崇信曾花费1.57亿美元（约合10亿人民币）购买了该大楼的第60层和第61层。
虽然风险投资仍然是家族办公室最主要的投资方式之一，但随着全球通胀率的高企，配置不动产已成为不少知名家族办公室资产配置的重要方式。
去年9月，就在蔡崇信买下纽约中央公园南220号两个大平层后，比尔·盖茨的家族办公室瀑布投资（Cascade Investment）花费22.1亿美元（约合人民币143亿元）从沙特王子瓦利德·本·塔拉勒·阿勒沙特手里购买了四季酒23.75%股份。此次购买之后，比尔·盖茨家族持有四季酒店71.25%的股份，成为后者的控股股东。四季酒店之外，比尔·盖茨还持有查尔斯酒店和丽思卡尔顿酒店的股权。
酒店仅是比尔·盖茨家族持有不动产的方式之一，比尔.盖茨和他的前妻梅琳达也是美国最大的私人农田主。NBC News曾在2021年6月报道，在过去10年内，盖茨家族在卡斯凯德投资公司（Cascade Investments）及其他一些公司的帮助下，以超过6.9亿美元的资产，在美国境内近20个州内收购了超过26.9万英亩的农田。这些土地每年能给比尔·盖茨家族带来10-20亿以上的租金收入。
对于知名家族办公室配置不动产，资产管理公司贝莱德的一份报告曾给出解释：“当通胀率超过2.5%时，全球私人持有的房地产和基础设施资产的总回报率超过了主要股票指数和债券指数”。
现在，欧美等国家的通胀率有多高？美国劳工部公布的数据显示，截至今年2月的过去12个月内，美国通胀增幅高达7.9%；英国国家统计局公布，今年2月英国通胀率录得同比增长6.2%，续创30年新高。
但不动产也并非家族办公室资本配置的“万金油”。对于家办如何选择不动产，睿德信创始合伙人冯清华表示，“最好选择租金回报率接近6%，且能以7折价格出售的不动产。如果不能以7折或8折的折扣将其拿下，只要这个不动产稍微价格一变，就会让家办陷入恐慌中”。
如果有行业相关线索和爆料，请联系《深网》编辑部微信（qqshenwang1），或者发送至邮箱（shenwang11111@163.com），对于高价值信息，我们将提供丰厚奖励。
扫码查看腾讯新闻客户端相关文章
小满工作室 | 腾讯新闻出品
版权声明：腾讯新闻出品内容，未经授权，不得复制和转载，否则将追究法律责任
第879期
排版：杨镓胜
你“在看”我吗